恒大崩塌余波未平，南通三建为何沦为最大牺牲品？

近日，香港高等法院的一纸判决，让许家印547亿资产被全面接管。但在这场恒大崩塌的余波中，最惨烈的或许不是许家印本人，而是被称为“恒大最大债主”的南通三建。这家曾经的建筑巨头，如今正以7.25亿的起拍价，被迫拍卖旗下上市公司精艺股份的控股权，而这已是他们最后一张王牌。

最后资产遭拍卖，8亿甩卖引围观

在京东资产交易平台上，一场特殊的拍卖正在引发关注。南通三建控股有限公司所持的精艺股份全部股权，将以7.25亿元起拍价于10月公开拍卖。

这批股份市场价约8亿元，占精艺股份总股本近30%，意味着谁拍下谁就能掌控这家上市公司。

尽管尚未有人报名，但已经吸引超300人关注，5.7万人围观。精艺股份近年来持续盈利，去年营收超37亿，净利润2700万，今年上半年净利润仍超千万。用不到8亿就能拿下这样一家盈利上市公司的控股权，确实是一笔值得考虑的买卖。

然而对南通三建来说，拍卖精艺股份无疑是割肉求生。这家曾经的“建筑铁军”，如今已经陷入严重的债务危机。

360亿欠款压顶，恒大成致命一击

南通三建为何会沦落至此？一切都要从与恒大的合作说起。

2012年，黄裕辉成为南通三建第6代掌舵人，随即与恒大建立战略合作。据公司官网信息，在恒大集团对100多家合作伙伴的综合考评中，南通三建连续五年名列前茅。

合作初期，恒大确实为南通三建带来了快速发展。公司工程承包营业收入在2016年达到675.7亿，位列中国承包商80强第8名；2017年经济总量超过800亿。

然而成也恒大，败也恒大。

随着恒大陷入危机，南通三建的噩梦开始了。据报道，恒大拖欠南通三建到期的商票和未到期工程款累计超过360亿。这个数字是什么概念？相当于南通三建有息债务逾期金额74.16亿的近5倍！

华叔洞察：企业过度依赖单一客户的风险在此暴露无遗。南通三建与恒大的深度绑定，看似是战略合作，实则是赌上了身家性命。当恒大这座大厦倾倒，最近的合作伙伴自然被砸得最重。

盲目多元化，债务雪球越滚越大

除了被恒大拖累，南通三建自身的战略失误也是导致危机的重要原因。

在房地产上行期，南通三建开始了激进的多元化扩张，将业务触角伸向金融、投资、地产、物业服务等领域，耗费了大量资金。

2018年，公司形势一片大好之时，黄裕辉耗资7亿港元获得上海证大29.99%股份，成为后者第一大股东。半年后，又以12亿元收购精艺股份三成股份，溢价约1.3倍。

三建控股曾信誓旦旦表示要尽快注入优质资产，完成借壳上市申报，但最终不了了之。这些跨界并购不仅没有带来预期收益，反而加重了公司的资金压力。

华叔睿评：很多企业总喜欢在顺境时盲目扩张，以为能“东方不亮西方亮”。但历史一再证明，多元化不是救世主，缺乏核心竞争力的盲目扩张，往往只会加速企业的衰落。

如今，南通三建已经债务重组三年多，但依然看不到曙光。公司涉及几千起诉讼，超过1200起终本案件，未履行金额超过39亿。多次被法院列为被执行人，被限制高消费。

就连公司董事长黄裕辉，也因被多地人民法院纳入失信被执行人名单，最终不得不辞去精艺股份董事长等职务。

失去精艺股份这块优质资产后，南通三建手中只剩下业绩惨淡的上海证大。该公司去年亏损8.09亿，今年上半年继续亏损约1600万，显然无力挽救南通三建的债务危机。

恒大拖欠360亿，自己逾期债务74亿，南通三建这个曾经的建筑巨头，如今连8亿都拿不出来。5.7万人在围观一场拍卖，看的不仅是一家企业的兴衰，更是一个行业的缩影。

@华叔大视界 想问大家：你认为南通三建还有翻身的机会吗？欢迎在评论区分享你的观点！