企业巨头暴雷，市值蒸发千亿，行业风险再升级

又一企业巨头暴雷！市值蒸发1000亿，股东跑路，企业：属行业常态

傍晚市场小吃街，摊主一边翻锅一边骂着“又一个”，邻居大妈在门口甩着菜篮子嚷嚷“你看吧，人家也倒了”，这种从巷子里传来的招摇劲儿，正好映照着A股那只曾经顶着“敏感肌护肤一哥”光环的企业，此刻市值从巅峰的1205亿元掉到201亿元，短短几年蒸发超1000亿元，谁家亲戚投的都在翻白眼。

上午9点钟，交易所的龙虎榜像闹市的喇叭一样响，一堆小散户看盘电脑屏幕像看相声，嘀咕着“这股不是薇诺娜吗”，其实就是那家公司的主打牌子，曾经光环加持让人相信“只要有爆品就能砸钱上天”，可事情没那么简单，数据一撕开就凉了，2023年公司营收55.22亿元，净利润7.57亿元，同比下滑28%，2024年营收57.36亿元，净利润直降到5.03亿元，同比降33%，2025年上半年更吓人，营收跌15.43%到23.72亿元，净利润腰斩到2.47亿元，这一串数字像杠铃砸把资本市场的信心砸成碎片。

回头看那段辉煌，也不是没来头，记得几年之前，地铁口、商场、直播间到处都是“薇诺娜”两字，敏感肌这个赛道曾经像金矿，消费者信任像传教一样被圈起来，资本也连连下注，企业市值破千亿，门口的代理和渠道商笑得合不拢嘴，媒体写文章夸产品“真香”，线下药房、线上旗舰、KOL推荐，铺满了每一个流量入口，那是信仰式的玩法、是靠谱感的叠加，谁想到后来像吹皱了的水面一样，一下子起了大浪。

现实是，牌子一旦靠单品吃饭就危险，企业虽推了“薇诺娜宝贝”“瑷科缦”“初普”等好几个名字，但除了老牌子没能跑出一个新主角，资源被摊薄，广告费和流量成本一年比一年贵，电商投放的CPC、直播带货的红利一波接一波消失，竞争对手不只是老外品牌，还有本土像玉泽这样的对手死咬不放，流量分走了，用户不再只认一个品牌，市场像菜市场摊位一样挤，原来靠爆款撑起的大厦开始出现裂缝。

更扎心的是股东的动作，2025年5月红杉聚业和臻丽咨询通过询价转让套现3.5亿元，7月红杉聚业再公告拟减持不超过843万股，核心股东接连离场，这在资本圈里被看的比数据还重，谁也不愿意站在下水道口等着臭气来袭，员工在公司内部群里偷偷抱怨，市场部、直播团队每天被逼着砸钱做KPI，有人说“我们就是割韭菜的工具”，也有人说“上头只盯着销售额，不管合规”，这种内部的怨声和外部的抛售形成了相互叠加的恐慌波。

合规问题像瘀青出现在外壳上，2025年1月公司子公司在拼多多店铺把普通化妆品说成“孕妇可用”“适用人群通用”，被上海市场监管罚了2万元，公司把这事儿说成“年度例行检查，42家都被说是行业常态”，但人们不买账，回头看2024年还有子公司因为宣传“抗氧修护”等新功效却没完成特殊化妆品注册被查，这不是小打小闹，这是管控链条断了，子公司各自为政，宣传体系形同虚设，监管盯着来了一下，消费者一查就心凉了。

网友们开了锅，微博热搜下的评论像菜市场的评论墙，有人做梗说“敏感肌不敏感了，钱包敏感了”，也有人把公司老广告截图拼成系列段子，员工在匿名论坛里放话“明明去年还发年终奖的照片，今年都没影儿了”，这种多方吵架的场景既真实又扎心，外头看热闹的人多，真正掌握实权的人少，热度过后留下的是空旷和债台。

行业层面的变迁也在叫嚣，从前那会儿，靠一款爆品，靠一条老带新就能把市场做起来，流量成本没有现在这么高，KOL一句话带货能翻十倍，消费者愿意信品牌承诺，所谓“信仰式玩法”是真实存在的，可现在不一样了，数字广告价格攀升，直播间的留存率下降，平台规则天天变，监管也开始收紧，像《价格法修正草案》这种上头的条文不断被讨论，背后是政策意图让市场更规范，但现实是下头还在用各种付费套餐、赠品、模糊宣称去抢生意，监管压力和市场疯狂之间，形成了高压锅一样的张力。

在药妆和敏感肌细分赛道内，国际大牌分一杯羹，本土品牌各自争夺护城河，结果就是流量被掏空、价格战被机器化，企业为了保持增长，不是把价格合理化，而是把宣传边界模糊化，消费者拿着手里那瓶霜想当年信任的味道，结果现在不少人反馈“用了没用，反正钱没了”，朋友圈里有人晒对比图，成本、包装、成分被逐项拆解，越拆越心疼。

记者跑到线下药房和电商客服那儿转了一圈，药房店员说“之前买这牌子的老顾客很多，现在来问‘还值得买吗’的人多了”，电商客服的自动回复里堆着折扣和权益套餐，客服也不敢保证“对孕妇安全”这类话，主播们在直播间里右手拿产品左手念着合规话术，语速比以前快了，像是在掩饰心里慌，代理商群里则在互相算残酷的账，谁都想知道下个月还能不能接着做。

数据把场面拉回现实，市值从1205.14亿跌到201.04亿，股价跌幅超过80%，这种掉价不只是在报表上痛，它把中层管理、研发投入、渠道补贴连带拖垮，曾经的研发预算被削，宣传预算被重新分配到“保量项目”，内部有离职潮，也有合同谈判的冷场，这些都在一点点削弱企业重新翻身的能力。

监管层的动作虽然在酝酿，但对普通消费者来说，短期能感知的还是价格和宣传，像《价格法修正草案》这种条文可能会在后台改变市场规则，可当下最紧迫的还是如何不被套路，药妆店里、社区群里、购物车里，消费者需要的是三个习惯：一是看清楚成分和注册信息，别只听秀场式的宣传；二是不要被“适用人群广泛”“孕妇能用”这种模糊表述搞晕，要看是否有专项注册和检测支持；三是理性看待促销和套餐，尤其是长期订购和高频赠品，算清楚折后的单价能不能接受。

街坊巷尾的议论并非无的放矢，这次巨头暴雷给了一个直观教训，资本可以吹，流量可以骗人，合规和产品质量是最后的防线，普通人想省钱又想安全，最好的办法就是学会辨别广告里的那些“万能词”，买东西前多问一句，少被一场场营销秀推着走。