前七月信贷激增12.87万亿！M2增速8.8%释放三大经济信号

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据8月13日消息：央行最新数据显示，2025年前七个月金融运行呈现"总量稳增、结构优化"特征，多项关键指标释放经济复苏积极信号。7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%，与GDP增速基本匹配，反映货币政策精准滴灌实体经济 。狭义货币（M1）同比增长5.6%，M1-M2剪刀差较年初收窄3.2个百分点，显示企业活期存款活跃度提升，资金"活化"趋势明显 。

一、信贷结构深度调整：企业投资与居民置业双轮驱动

前七个月人民币贷款新增12.87万亿元，其中企事业单位贷款贡献11.63万亿元，占比超90%。值得关注的是，中长期贷款增加6.91万亿元，占企业贷款增量的59%，主要投向制造业升级（如智能设备更新）和新基建领域（如5G基站建设），直接推动产业结构优化 。票据融资同比多增8247亿元，反映中小微企业短期流动性需求旺盛。与之形成对比的是，住户贷款仅增6807亿元，其中短期贷款减少3830亿元，显示居民消费仍偏谨慎；但中长期贷款逆势增长1.06万亿元，主要来自房贷需求回暖，7月新发放个人住房贷款利率降至3.1%，创历史新低，直接刺激购房市场复苏 。

二、存款分化揭示资金流向：储蓄避险与金融市场分流并存

前七个月人民币存款增加18.44万亿元，但结构分化显著：住户存款新增9.66万亿元，创同期新高，显示居民风险偏好下降，倾向于现金类资产避险；非银行业金融机构存款激增4.69万亿元，反映理财、基金等资管产品吸引力回升，资金通过金融市场间接支持实体经济 。财政性存款增加2.02万亿元，为后续基建投资预留政策空间。值得注意的是，外币存款同比增长20%，新增1489亿美元，反映跨境资本对人民币资产信心增强 。

三、利率环境持续宽松：融资成本降至历史低位

7月银行间同业拆借利率1.45%、质押式回购利率1.46%，分别较去年同期下降36BP，创2016年以来最低水平。新发放企业贷款利率3.2%，较2023年高点下降130BP，直接降低企业财务成本。某东部科技企业负责人表示，利率优惠使其设备更新贷款成本降低20BP，立即启动新生产线建设 。低利率环境还推动跨境人民币结算规模攀升，7月经常项下结算1.57万亿元，其中货物贸易占比73%，人民币在国际贸易中的"去美元化"进程加速 。

四、政策效果渐显：货币传导机制持续疏通

尽管7月信贷数据受季节性因素扰动（如银行上半年考核冲量），但1-7月社融增量23.99万亿元，同比多增5.12万亿元，显示金融支持实体经济力度未减 。值得关注的是，地方政府债务置换释放积极信号：截至7月末，已发行再融资专项债近4万亿元，将高息短贷置换为低息长债，既缓解地方偿债压力，又释放约1.2万亿元信贷额度投向新兴产业 。此外，M1统计口径调整（纳入个人活期存款和支付备付金）使数据更贴近经济现实，按可比口径回溯后，2024年M1增速平均上修2.1个百分点，更真实反映居民消费潜力 。

市场影响前瞻

当前金融数据呈现"企业敢贷、居民愿贷、政府稳贷"的良性循环。随着LPR下行和存款利率市场化改革深化，预计下半年企业中长期贷款增速将保持12%以上，重点支持先进制造业和绿色产业。居民部门方面，房贷利率下行周期尚未结束，若5年期LPR再降10BP，百万房贷月供可再减50元，进一步激活住房改善需求 。跨境领域，人民币在直接投资结算中占比升至42%，叠加CIPS系统覆盖182个国家，人民币国际化进程有望提速 。

总体来看，前七个月金融数据勾勒出"货币稳、信贷实、结构优"的复苏图景，为下半年经济回升向好奠定基础。